来源：中国私募股权投资
盛希泰
（配图来源：母基金周刊）
近日，「中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」在厦门盛大开幕。本次峰会由《母基金周刊》、厦门市地方金融监督管理局主办，建发集团、金圆集团、厦门国际银行、兴业证券联合主办，行业内知名母基金与机构LP、产业集团、经济学家等齐聚现场，共话“投资机构软实力”，开启中国投资机构新征程。
论坛上，洪泰基金创始人、洪泰集团董事长盛希泰分享了自己关于资本市场改革与股权投资市场新趋势的精彩观点。他认为资本市场是大国的基础设施，是国家安全的重要支柱之一。而中国人面对资本市场的带动力量，比世界任何民族都有活力。
以下为盛希泰演讲实录，经《母基金周刊》精编整理，有删减：
厦门我非常熟悉，我曾经在资本市场做了一二十年，厦门也有我当时的好多作品。后来我转做（天使）投资，成立了洪泰基金，现在已经五年多了。
今天让我分享这个题目，也和我的从业经历有关。
亲历资本市场改革
关于国内资本市场的改革，大家体会很深，很多人是受益者。我在行业里面做了20年，对这个行业有切肤之感，跟旁观者的感觉是不一样的，吃猪肉和看猪跑的感觉是完全不同。尤其是注册制推出之后，让我们感到特别震撼。
回溯一下，资本市场这些年在中国经历了什么？
年两个交易所成立，至今已30年，上市公司数量刚刚超过家，而企业法人有万家。
可以看出，在中国，一个企业上市真的很难。一个企业能不能上市就是鲤鱼跳龙门，跳不过去永远是被宰割的鱼，就是怎么吃的问题，跳过去就是龙。
过去30年中国资本市场的演变，核心节点有两个。
第一个节点是年的股权分置改革，直到年中国资本市场迎来全流通时代，这是中国资本市场发生的革命性变革。
年中国的A股上证指数到了点，当时整个流通市值只有三万亿，现在可能有八十万亿，这意味着当时70%的股票是不能流通的，我们叫做国家股、法人股。资本市场进入了崩溃的边缘。
危难之际，时任证监会主席尚福林启动了股权分置改革。改革很难，必须平衡好大股东和小股东之间的利益关系，但改革成功后红利非常大。从年启动，一直到年，中国资本市场进入全流通时代。我认为这是中国资本市场的重启，中国真正的资本市场就是从年开始的，年到目前为止是空前绝后的大牛市。
第二个节点就是推出注册制。年的中小板，年的创业板，根本没有实质性的改革。而这次注册制的改革，我认为非常伟大。
一个国家，资本市场是国之重器，是国家安全的重要组成部分，是一个大国的基础设施。年我国经济总量超过了日本，年资本市场供应超过了日本。我们现在绝对是第二名，日本跟我们的差距越来越远，因为我们的经济总量上去了。
再说新加坡和香港。年我在新加坡，香港回归大陆之后，新加坡交易所邀请了很多大陆企业到新加坡上市。但是这些企业基本都垮了，错过了非常好的发展机会，因为在新加坡交易所根本没有交易量，市盈率6-8倍甚至更低，很多企业错过了发展的窗口期。
反观香港越来越牛，因为香港背靠大陆这个伟大的经济体。在国内你会发现，每个省和区域之间，上市公司的数量跟经济发展水平绝对是正相关的。年以来，江苏、浙江、广东三个省加起来，上市公司数量占整个IPO市场的60%。在投行的时候，我们有一个说法：京广线以西，黄河以北，没有可以IPO的企业。而从年开始，京广线以西不变，另一半改成了长江以北。
留在中国的还好，如果去了国外呢？为什么说资本市场是国家安全的一个组成部分？中国厉害的公司到美国上市，意味着你的半条命交到了别人的手上。中国培养了十年二十年的独角兽去美国上市，让中国资本市场错过了整整一代互联网。改革势在必行。
年年初，深交所要推一个网络版，上交所要推一个战略新兴板，结果股灾导致一夜回到解放前。拖了四年之后，到年才出来科创板。
为什么又推出注册制？注册制是这个行业最基本的规矩。注册制是凯撒的归凯撒，罗马的归罗马，企业能不能上市，不是交易所说了算，也不是证监会说了算，是谁买股票说了算，你不能代替出钱的人决定企业能不能IPO。
注册制的核心要义，只有一个支撑点，就是充分的信息披露，长得丑俊，不要化妆，原始呈现给大家看。同时对中介机构、对发行人本身，严刑峻法。如果你作假，就不是罚款的问题，原来是惩罚规则很轻，导致很多人去尝试（作假）。
总而言之，注册制是国际通行的规则，必须交给市场来判断要不要上市，这一改革揭开了非常伟大的一页，这个解决之后，中国资本市场就和国际市场真正接轨了。实现这一步，我们用了30年的时间。
再说一下，为什么资本市场的发达是国之重器，是国家稳定的一个利器。全世界可以粗略地分为两个阵营，一个是以资本市场为主体的金融体系的国家，一个是以银行为主体的金融体系的国家。年金融危机以来，凡是以资本市场为主体的金融体系的国家，经济复苏得都很快；移动互联网时代，也是这一类国家抓住了机会。
创新、股权投资、资本市场的发达程度，跟这个国家的整个创新能力，企业发展的速度很大程度上正相关。欧洲和美国有相当多的知识产权，但是全球在高科技领域的销售额而言，美国是欧洲的四倍，这个就体现了资本市场发达程度，以及股权投资市场发达程度，跟企业创新、企业生命周期的正相关关系。
去年科创板，今年注册制推出来之后，中国资本市场发展会一发而不可收拾。
这句话是双关语，第一个一发不可收拾，是指会使得中国企业的创新，中国企业的创业，中国企业的发展，包括股权投资市场一发而不可收拾，这是一个非常伟大的带动力量。财富效应是最伟大的效应，因为中国人在财富面前比世界任何民族都有活力。
第二个一发而不可收拾，根据我在资本市场20年的经验和教训，可能两年之后会一地鸡毛。我的建议是，科创板、创业板应该要实时进行小结：比如哪一类企业确实不应该上市等等；要有更多的规范性，包括对中介机构的规范和要求，如果两年之后，上市企业的量太大，是有问题的，一定会影响整个创新创业的氛围。
抓住股权投资市场新趋势
我做投资者的这几年，有很多的体会，我在证券公司是卖方，做天使投资这五年是买方。卖方和买方差距很大，责任感也不一样，投资压力比投行压力大很多。投资，钱投出去，这个动作才刚刚开始发生，就像高尔夫的出杆，能不能打中球，能打多远，都说不清楚，所以压力非常大。
我们是怎么做的？
对洪泰来讲，就是要严格流程。这个时候，投决部的体系官僚化是一个褒义词，我们所有的投决会都可以搬到马路上开，没有任何秘密可言，没有任何人的操控。我们的一个投资人投资我们之前，以不投为出发点去尽调，结果是坚持一年的否决票，他们主动放弃了。我非常感动，这是对洪泰流程管控最好的激励。国新也投了洪泰，说我们投资进度还有点慢。其实一天一百亿投出去很简单，但我们是整个流程管控透明，另外一定要体系苛刻，要有强大的中台。
洪泰的模式是“腰部统一，千手观音”，整个中台很强大，投资人可以按照自己的策略去做，但结果出来是一样的。相当于投行的内核体系，对投行的限制和制约。
洪泰没有赶上移动互联网时代最丰盛的胜利，下一步还有几个机会是我感受比较深刻的。
第一，就是中国和美国的关系，美国人从来没有对中国开放过技术，这逼迫了中国科技创新。我们民族集中力量办大事的能力是非常强的，未来十年科技创新能力会十倍百倍千倍的增长，这个机会无限大。再加上我们有条件，基础设施的打造、5G时代的领先以及AI的普及化，会带来一个非常大的机会。这个赛道，我们布局非常多。
第二，大家都讲TOB的机会，我怎么看？我觉得中国有万家企业法人，法人的消费习惯不太一样，但是我们的基础量在这，这个数量超过了欧洲的人口，我们的B就是他们的C。
美国TOB上市公司，市值超过一千亿美金的17家，中国只有两家超过了百亿美金，差距如此之大。另外，中国是世界第一制造大国，怎么可能没有机会出现非常伟大的一批服务于企业的新的经济体呢，不可能。所以这种挖掘和布局是必须的。前几年经过各种教训和经验的培养，再加上80后一代企业家逐渐变为主导，他们对工具的使用习惯完全不一样，这个机会也非常巨大。
第三，生物医药方面的投资。我最近跟硅谷的投资人有一些交流，其中有两个投资人说他们40%的钱要投生物医药。疫情加剧了国家之间对生物医药、医疗器械的投入。全球所有的伟大的生物医药企业没有一个中国的，这个我们压力也非常大。我们有两支生物医药的基金，一支医药器械的基金，在这一方面有很大的投入。
总而言之，机会是有的，就是看你怎么去做。从投资角度来讲，资产端不管什么行情下，好的标的物是不缺的，但好的标的物需要去追逐，需要去抢，好的标的物永远不缺钱。从资金端来讲，其实钱太多，茅台酒一年翻了一番，是茅台本身销售量那么大吗，更不是它的价值提升了，而是钱太多了。
募资环境也有很大的压力，我的判断是中美关系一定会影响到美元基金的募集，因为美国还是美元基金的绝对大头；随着A股市场注册制的展开，人民币基金整个的氛围会更加好一些。
希望有机会，洪泰基金跟各位有更多的合作。
